BlackRock kêu gọi tăng cường đầu tư vào Trung Quốc, quý vị có nên nghe theo không?

Giúp NTDVN sửa lỗi

BlackRock, nhà quản lý đầu tư lớn nhất thế giới ở Phố Wall với hơn 9 ngàn tỷ USD tài sản đang được quản lý, gần đây đã đưa ra một lời kêu gọi rất “lạ lùng”. Gã khổng lồ đầu tư lập luận rằng Trung Quốc không còn là một thị trường mới nổi và do đó, các nhà đầu tư cần tăng cường đầu tư vào cổ phiếu và trái phiếu Trung Quốc.

Bà Wei Li, chiến lược gia đầu tư tại Viện Đầu tư BlackRock, nói với Financial Time hôm 17/08 rằng tỷ trọng đầu tư vào Trung Quốc hiện đang là thấp nhất trong danh mục của các nhà đầu tư.

Lời kêu gọi lạc quan mới nhất của BlackRock đối với Trung Quốc theo sau một báo cáo nghiên cứu mà họ phát hành vào tháng Năm, cũng cho rằng việc cơ cấu phân bổ cho cổ phiếu và trái phiếu của Trung Quốc trong các chỉ số chuẩn toàn cầu là quá thấp. Trong báo cáo đó, BlackRock nói rằng tăng trưởng kinh tế toàn cầu đang ngày càng trở nên lưỡng cực, dẫn đầu là Hoa Kỳ và Trung Quốc ở hai đầu của quang phổ đó và các nhà đầu tư cần phân bổ đầu tư với cả hai cực theo các quy mô gần như ngang nhau.

Đó là một quan điểm đặc biệt trái ngược khi xét đến những tổn hại gần đây xung quanh chứng khoán Trung Quốc; vốn chịu tác động chủ yếu bởi chính sách đàn áp kinh tế tư nhân gia tăng và nghi ngờ chiến lược quốc hữu hóa khu vực kinh tế tư nhân. 

Nhiều chuyên gia hiện đang đặt câu hỏi về các công ty Trung Quốc.

Goldman Sachs gần đây đã hạ xếp hạng của họ đối với một số công ty Trung Quốc, trong khi quỹ đầu cơ Marshall Wace của Anh đặt câu hỏi liệu chứng khoán Trung Quốc có thể đầu tư trong thời gian tới hay không.

Nói rộng hơn, cổ phiếu xếp hạng A (hạng tín nhiệm cao nhất) của Trung Quốc đã bám sát thị trường toàn cầu. Nhưng hiện nay, các công ty Trung Quốc niêm yết tại Hoa Kỳ và Hong Kong thậm chí còn hoạt động kém hiệu quả hơn sau các cuộc đàn áp chính sách gần đây của Bắc Kinh. Các hãng kinh tế tư nhân lớn của Trung Quốc, các công ty quen thuộc với thị trường tài chính toàn cầu, đang phải đối mặt với các quy định mới về tuân thủ, vốn ảnh hưởng trầm trọng tới chiến lược kinh doanh của họ. 

Vì vậy, các nhà đầu tư có nên tin tưởng BlackRock, công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới và tăng cường các khoản đầu tư của họ vào Trung Quốc không?

Hãy phân tích sâu hơn.

Trước tiên, hãy xem xét động cơ và lợi ích của BlackRock. Giám đốc điều hành của quỹ này, ông Larry Fink, đã cố gắng vun đắp mối quan hệ bền chặt với Bắc Kinh trong nhiều năm. Vào tháng Sáu, BlackRock đã trở thành nhà quản lý tài sản đầu tiên của Hoa Kỳ nhận được sự chấp thuận thành lập một doanh nghiệp quỹ tương hỗ ở Trung Quốc, một vị trí mà “chúng tôi rất vinh dự khi được đảm nhận”, ông Fink cho biết trong một tuyên bố vào thời điểm đó.

BlackRock cũng có một trong những danh sách lớn nhất của các quỹ đầu tư có phân bổ vào Trung Quốc, bao gồm các quỹ dành riêng cho Trung Quốc, cũng như các quỹ Á Châu và thị trường mới nổi có phân bổ vào Trung Quốc. 

Quỹ BlackRock China Fund hàng đầu của công ty, có sở hữu trong Tencent, China Merchant Bank và nhà sản xuất xe điện Xpeng, có tài sản được quản lý hơn 1.5 tỷ USD (số liệu cập nhật vào ngày 20/08). BlackRock cũng điều hành một quỹ trái phiếu Trung Quốc, quỹ này đầu tư vào nhiều loại trái phiếu khác nhau của Trung Quốc, bao gồm trái phiếu bằng đồng Nhân dân tệ trong nước và ngoài nước, cũng như trái phiếu quốc tế phát hành bằng USD.

Nói cách khác, BlackRock đang đầu tư mạnh tay vào Trung Quốc, nên việc quỹ này khuyến khích đầu tư vào Trung Quốc để kích hoạt thị trường tài chính đang trở nên ảm đạm do chiến lược đàn áp kinh tế tư nhân của Bắc Kinh và các nguy cơ bong bóng nợ, bong bóng BĐS đang rình rập.

Nhìn xa hơn việc quảng cáo bán hàng, hãy cùng lúc xem xét bản chất của việc đầu tư vào Trung Quốc. 

Nhìn bề ngoài, đầu tư vào Trung Quốc có vẻ hấp dẫn. Thị trường này có dân số lớn nhất thế giới, nền kinh tế lớn số 2, thị trường tài chính lớn thứ hai, tầng lớp trung lưu ngày càng mở rộng, người dân hiểu biết về internet và chủ nghĩa tiêu dùng không ràng buộc. Tất cả những điều này đều là những yếu tố tốt để đầu tư.

Nhưng có những tin tức xấu đáng kể khiến việc đầu tư vào Trung Quốc trở nên rủi ro và không hấp dẫn.

Thứ nhất, các nhà đầu tư bán lẻ Hoa Kỳ mua chứng chỉ lưu ký Hoa Kỳ (ADR) của các công ty Trung Quốc niêm yết trên các sàn giao dịch của Hoa Kỳ không thực sự mua những gì họ nghĩ rằng họ đang mua. Một cổ phần của BABA không sở hữu cổ phần trong công ty điều hành thực tế của Alibaba, công ty bán lẻ trực tuyến lớn nhất ở Trung Quốc. Cổ phần của BABA là một phần của công ty cổ phần ở nước ngoài, hoặc pháp nhân có lợi ích thay đổi (VIE), có quan hệ hợp pháp với công ty điều hành của Trung Quốc cấp cho VIE nước ngoài một phần lợi nhuận của Alibaba. Nói cách khác, đó là quyền sở hữu được kết cấu đặc biệt vì Trung Quốc đã cấm sở hữu nước ngoài trong một số ngành công nghiệp trong nước. Ngoài ra, các cấu trúc VIE không được chính quyền chính thức công nhận và có thể là bất hợp pháp theo chế độ quản lý của Bắc Kinh. Nhưng hiện tại, cấu trúc này vẫn hoạt động, tồn tại để hút vốn nước ngoài trong suốt 20 năm qua.

Một bảng hiệu của Alibaba được nhìn thấy bên ngoài văn phòng của công ty ở Bắc Kinh vào ngày 13/4/2021. (GREG BAKER / AFP qua Getty Images)
Một bảng hiệu của Alibaba được nhìn thấy bên ngoài văn phòng của công ty ở Bắc Kinh vào ngày 13/4/2021. (GREG BAKER / AFP qua Getty Images)

Ngoài ra, ĐCSTQ đã bắt đầu một loạt các cải cách quy định - nói cách khác là các cuộc đàn áp - nhắm vào các công ty niêm yết ở nước ngoài. Nhiều công ty đã bị ảnh hưởng trong các ngành như giáo dục, internet và giao thông vận tải. Nhiều công ty trong số này đã chứng kiến ​​cổ phiếu của họ niêm yết tại Hong Kong hoặc New York giảm trong những tuần gần đây. Sự thay đổi quy định đột ngột, trong một số trường hợp đe dọa đến sự tồn tại của mô hình kinh doanh của các công ty, gây rủi ro đáng kể cho các nhà đầu tư nước ngoài đã quen với các chế độ quản lý tương đối ổn định của phương Tây.

Gần đây hơn, ĐCSTQ đã ám chỉ rằng “Chủ nghĩa tư bản giả” mà nó đã rao bán trong hơn 20 năm qua có thể cần một số thay đổi mạnh mẽ.

Vào tháng Tám, Ủy ban Tài chính và Kinh tế Trung ương đã vạch ra một loạt các sắc lệnh nhằm bảo đảm "sự thịnh vượng chung" trong xã hội Trung Quốc. Trong một báo cáo của Tân Hoa xã, các hướng dẫn nhằm thúc đẩy bình đẳng thu nhập, giảm thu nhập quá mức, khuyến khích những người có thu nhập cao và các doanh nghiệp cống hiến lại cho xã hội, báo cáo tóm tắt.

Như với hầu hết các hướng dẫn của ĐCSTQ, thiếu tính cụ thể. Nhưng sự thay đổi giọng điệu như vậy có thể gây bất lợi cho thu nhập tài chính của các tập đoàn hoạt động vì lợi nhuận, đặc biệt nếu Bắc Kinh bắt đầu áp dụng các khoản đóng góp hoặc các loại thuế phúc lợi xã hội khác đối với các công ty tư nhân. Nói cách khác, chính sách kiếm tiền không bị kiểm soát trong hai thập kỷ qua dường như sắp kết thúc.

Các nhà kinh tế Trung Quốc gần đây đã thảo luận về khả năng đánh thuế tài sản bất động sản - một điều phổ biến ở Hoa Kỳ nhưng không tồn tại ở Trung Quốc đối với hầu hết các chủ nhà tư nhân. Những loại thuế như vậy, nếu được ban hành, có thể hủy hoại ngành bất động sản và các nhà phát triển bất động sản có đòn bẩy tài chính cao của Trung Quốc, những người có trái phiếu bằng đô la là khoản đầu tư phổ biến với các nhà đầu tư nước ngoài.

Một diễn biến khác gần đây, hiếm khi được báo cáo, tấn công vào cốt lõi của hệ thống “Tư bản giả” của Trung Quốc: ĐCSTQ dường như đang thắt chặt quyền kiểm soát của mình đối với các công ty tư nhân theo những cách ngày càng hà khắc.

The Information, một trang web công nghệ của Hoa Kỳ, đã báo cáo rằng một tổ chức của ĐCSTQ gần đây đã nắm giữ một phần sở hữu nhỏ và một ghế trong hội đồng quản trị trong một công ty con của ByteDance, công ty mẹ của nền tảng truyền thông xã hội nổi tiếng TikTok. 

Một báo cáo riêng biệt lưu ý rằng ĐCSTQ gần đây đã nắm giữ cổ phần và một ghế trong hội đồng quản trị Weibo, công ty điều hành trang web giống Twitter của Trung Quốc, theo một hồ sơ của SEC. Weibo được giao dịch trên sàn chứng khoán Nasdaq ở New York. ByteDance không được giao dịch công khai nhưng được sở hữu một phần bởi các công ty đầu tư mạo hiểm của Hoa Kỳ.

Nhiều công ty tư nhân ở Trung Quốc đã có chi bộ đảng cộng sản và sự phát triển này cho thấy rằng ĐCSTQ sẽ khẳng định ảnh hưởng trực tiếp hơn đối với văn hóa, chính sách và chiến lược kinh doanh của các công ty.

Các hành động gần đây của ĐCSTQ thậm chí đã buộc các tập đoàn khổng lồ của Trung Quốc phải chủ động cảnh báo các nhà đầu tư về những rủi ro liên quan đến quy định. Chủ tịch Martin Lau của Tencent cho biết trong một cuộc đàm thoại với nhà đầu tư vào tháng Tám rằng một loạt các biện pháp quản lý nghiêm ngặt hơn có thể sẽ được áp dụng.

Tất cả những điều này không có nghĩa là Trung Quốc không có lợi về mặt đầu tư. Nhưng trước khi thực hiện bất kỳ lời khuyên “chuyên gia” nào, các nhà đầu tư phải tự thẩm định và xem xét cẩn thận những rủi ro này.

Và trong tương lai, các nhà đầu tư ngày càng phải xem xét - trích lời ông Donald Rumsfeld - “ẩn số tiềm năng đã được biết” khi đầu tư vào Trung Quốc.

Lê Minh 

(theo The Epoch Times)



BÀI CHỌN LỌC

BlackRock kêu gọi tăng cường đầu tư vào Trung Quốc, quý vị có nên nghe theo không?